Interna stopa povrata je omiljen alat među poduzetnicima jer daje rezultat u obliku postotka. Taj se postotak onda lako pamti i lako uspoređuje. Upravo ta jednostavnost ove mjere ujedno je i njena glavna slabost: postotak ne govori o tome koliko je novca u igri.
INTERNA STOPA POVRATA I NETO SADAŠNJA VRIJEDNOST
Zamislite dva projekta koja se međusobno isključuju jer za oba nema ni kapitala, ni vremena, ni ljudi. Prvi traži 100.000 eura i ima internu stopu povrata (IRR) od 40 %. Drugi traži 500.000 eura i ima IRR od 18 %. Po internoj stopi povrata, prvi uvjerljivo pobjeđuje. Po neto sadašnjoj vrijednosti, uz trošak kapitala od 10 %, drugi projekt gotovo sigurno stvara daleko veću vrijednost u eurima. Vlasnik pak ne živi od postotaka, nego od iznosa.
Divergencija se javlja u tri tipične situacije:
- kad se projekti razlikuju po veličini ulaganja,
- kad se razlikuju po vremenskom rasporedu novčanih tokova (jedan daje mnogo ranije, drugi kasnije) i
- kad se razlikuju po trajanju.
U svim tim slučajevima, neto sadašnja vrijednost i interna stopa povrata mogu dati dijametralno suprotne poretke. Tko donosi posljednju riječ? Jasno, neto sadašnja vrijednost.
DVIJE ZAMKE KOJIH TREBATE BITI SVJESNI
Postoji i tehnička zamka koju vrijedi znati. Interna stopa povrata implicitno pretpostavlja da se međutokovi novca reinvestiraju upravo po toj stopi. Kod projekta s IRR-om od 40 % to znači pretpostavku da ćete svaki povučeni euro odmah moći uložiti uz 40 % — što obično nije istina. Modificirana interna stopa povrata (MIRR) rješava taj problem tako da reinvestiranje pretpostavlja po trošku kapitala i redovito daje trezveniji broj.
Druga zamka: ako projekt ima nekonvencionalne novčane tokove, odnosno više promjena predznaka (npr. velika investicija na početku, značajni prihodi u sredini pa veliki trošak zatvaranja ili remonta na kraju), matematički može postojati više od jedne IRR vrijednosti.
Excel će vam prikazati jednu od njih, ovisno o početnoj pretpostavci, a ništa neće upozoriti da postoji i druga.
Sve to ne znači da internu stopu povrata treba odbaciti. Kao mjera učinkovitosti uloženog kapitala je koristan alat, osobito kad birate između projekata slične veličine i trajanja, odnosno kad komunicirate s ulagačem koji razmišlja u prinosima. No, kad odlučujete o tome u koji ćete projekt ulagati, a ne možete odabrati sve ponuđene projekte, pravilo je jednostavno: za rang je zadužena neto sadašnja vrijednost, dok je interna stopa povrata samo dodatni komentar.
