Jedno od pitanja koje često čujem nakon službenog programa konferencije Dobitna formula glasi manje-više ovako: “Posao ide jako dobro i razmišljam o novom stroju/hali/logističkom centru. Koliko se mogu zadužiti a da banka ne povuče kočnicu?” Kako bih na to pitanje mogao odgovoriti brzo i relativno precizno, pripremio sam jednostavan kalkulator. Ugradili smo ga na stranicu Rent-a-CFO na Ekonomskom labu, a Velimir Šonje opisao ga je u tekstu “Dobitna formula i Rent-a-CFO: čisto hrvatsko poduzetništvo, ‘odozdo'”. Ideja kalkulatora je moja, Velimir je iz svog back-end sustava dodao tablicu prosječnih kamatnih stopa na kredite poduzećima, a Mihovil Katić je sve pripremio za web. Kako možete iskoristiti ovaj besplatni kalkulator za izračun?
ŠTO JE ZAPRAVO DSCR
DSCR (eng. Debt Service Coverage Ratio) klasičan je pokazatelj koji banke koriste kad procjenjuju može li poduzeće uredno servisirati dug. On mjeri koliko puta novac koji poduzeće stvara iz poslovanja pokriva godišnju obvezu prema banci (glavnicu i kamate). Računa se kao:
DSCR = raspoloživi novac za otplatu ÷ godišnja otplata duga (anuitet)
No, mi smo za ovu priliku ovaj izračun okrenuli – naopako. Naime, DSCR se uobičajeno se računa prema naprijed: imamo neki dug, računamo koliko je pokriće. Ovaj kalkulator radi naopako. Umjesto da pitamo “koliki je DSCR mog poduzeća”, pitamo se: “Koliki dug smijem imati, a da DSCR ne padne ispod granice koju banka tolerira?”
To je, iz perspektive vlasnika, puno korisnije pitanje.
KOLIKO SE MOGU ZADUŽITI I KOJA SU OGRANIČENJA
Uzmimo primjer iz alata (u tisućama eura):
- EBIT = 550
- Postojeći dug = 400
- Kamatna stopa = 5 %
- Porezna stopa = 18 %.
Neću ulaziti u detalje svih pozadinskih kalkulacija, no postavimo li minimalni DSCR na 1,5, maksimalni ukupni dug iznosi 451 ÷ (1,50 × 0,25) ≈ 1,2 milijuna eura.
Budući da već imate 400 tisuća eura duga, ostaje prostor za oko 800 tisuća novog duga. Granica za DSCR od 1,5 nije fizikalna konstanta. No, preporučujem ovakav minimum jer ste pri njemu relativno sigurni.
Prevedeno u rečenicu koju možete komunicirati u banci: “Pri sadašnjoj profitabilnosti imamo kapacitet za dodatnih 0,8 milijuna eura duga bez prelaska DSCR-a od 1,5.” To će svaki iskusni bankar morati razumjeti.
OGRANIČENJA MOG MODELA
Kao i svaki jednostavni kalkulator, i moj u sebi ima određene pretpostavke i ograničenja. On predstavlja informativni izračun i podrazumijeva sljedeće:
- Otplata u 5 godina. Model pretpostavlja da se cjelokupni dug (postojeći i novi) vraća ravnomjerno u pet godina. Duži rok otplate povećava prividni kapacitet, kraći ga smanjuje.
- DSCR 1,5 kao minimum. To je razborit prag, ali svaka banka ima svoju politiku. Neke se zadovoljavaju s 1,3, neke traže i više, ovisno o djelatnosti i kolateralu.
- Zanemareni financijski prihodi. U brojniku je čisti NOPAT iz operativnog poslovanja. Eventualni financijski prihodi (kamate, dividende) nisu uračunati. Kod poduzeća koja imaju značajnije prihode ove vrste, stvarni je kapacitet nešto veći.
- Zanemaren rast kamatne stope na novi dug. Kad se poduzeće dodatno zadužuje, njegov rizični profil raste, pa banka obično traži veću kamatnu stopu kao pokriće za povećani rizik.
- Svaka banka ima svoju metodologiju. Konkretna definicija pokrića (uključuje li EBITDA umjesto NOPAT-a, kako tretira jednokratne stavke, pitanje roka) zna se naći u samom ugovoru o kreditu. Alat je polazište za razgovor, a ne zamjena za njega. Dobro je koristiti ga uz pokazatelje zaduženosti s portala Bon.hr i prilagoditi metodologiji vaše banke.
Za više detalja o pokazatelju DSCR, preporučujem ovaj članak. A zašto bi moglo biti pravo vrijeme za dodatno zaduženje, provjerite ovdje.
