Ako je dobit prije poreza i kamata (EBIT) 900.000 eura kod nekog poduzeća, a godišnji trošak kamata 300.000 eura, koliko je pokriće kamata? Pitanje je to koje će si bankari vrlo brzo postaviti čim počne razgovor o kreditu.
ZAŠTO VRIJEDI ZNATI SVOJE POKRIĆE KAMATA?
Točan odgovor je – 3 (900.000 eura / 300.000 eura). Naime, od svih pokazatelja koje banka računa prije odluke o kreditu, pokriće kamata (interest coverage ratio) je onaj koji se najbrže izračuna i najsporije oprašta. Formula za izračun je operativna dobit ili dobit prije poreza i kamata (EBIT), podijeljena s troškom kamata. Rezultat se izražava kao višekratnik — koliko puta operativna dobit pokriva godišnji trošak kamata.
U navedenom primjeru, možemo zaključiti kako bi operativna dobit mogla pasti za dvije trećine prije nego poduzeće dođe u poziciju u kojoj ne može podmiriti kamate iz redovnog poslovanja. Taj prostor za pad je zapravo ono što banka kupuje.
Orijentacijske razine vrijedi znati napamet. Iznad 3, kreditor je uglavnom miran. Između 2 i 3, razgovor postaje detaljniji i traže se dodatna osiguranja. Ispod 2, kredit se smatra napetim, a ispod 1,5 rasprava se seli s pitanja marže na pitanje hoće li kredita uopće biti. Te granice nisu zakon, razlikuju se po djelatnostima. Kapitalno intenzivna proizvodnja s dugim ugovorima tolerira niže pokriće nego trgovina, ali red veličine je stabilan.
ČEST GOST UGOVORA O KREDITU
Dvije zamke se ponavljaju:
- Brkanje s postotkom. Pokriće kamata je bezdimenzionalan višekratnik, a ne udio. Zato “30%” nije mogući odgovor.
- Izbor brojnika. Neki ugovori definiraju pokriće preko EBITDA-e umjesto EBIT-a, što daje viši i ljepši broj jer se amortizacija dodaje natrag. Nijedna varijanta nije pogrešna. No, morate znati koja je zapisana u vašem ugovoru, jer se kovenant testira po definiciji iz ugovora, a ne po onoj iz udžbenika.
Pokriće kamata gotovo nikad ne stoji samo. Uz njega u kovenantima obično idu odnos neto duga i EBITDA-e te pokriće ukupne otplatne obveze (DSCR), koje u nazivnik uključuje i glavnicu. Ta kombinacija je važna. Poduzeće može imati dobro pokriće kamata, a da istovremeno ne može podnijeti amortizacijski plan glavnice.
Praktičan savjet: izračunajte pokriće kamata za svoje poduzeće prije nego to učini banka. Izračunajte ga i u scenariju gdje EBIT pada za 30 %. Ako u tom scenariju padnete ispod ugovorenog praga, imate dvije mogućnosti — pregovarati o pragu dok su brojke još dobre ili smanjiti dug. Obje su neusporedivo lakše prije proboja kovenanta (kršenja odredbi ugovora) nego poslije njega.
A ako želite izbjeći najčešće greške kod traženja kredita, provjerite ovaj vodič.
