Ne IS-LM, nego ISM krivulja: ove dvije stvari brinu proizvođače

Prošli tjedan osvrnuo sam se na optimizam i stanje duha kod potrošača. Sad na red dolaze proizvođači. Saznat ćemo što je to ISM krivulja, kakva je proizvođačka inflacija i čega se proizvođači najviše plaše.

NEDOSTAJALO JE ZDRAVOG PESIMIZMA

Pokojni velikan misli, Sir Roger Scruton, napisao je knjigu “The Uses of Pessimism And the Danger of False Hope”. Scruton smatra da optimizam, iako je u srži ljudskog duha koji potiče inovacije kroz stoljeća, ima i mračnu stranu: neobuzdani i frenetično nezajažljivi optimizam može biti opasan. Sreća, kojoj ljudi stalno teže, a ja bih rekao i blaženost, “ovise o zdravom pesimizmu koji prepoznaje ograničenja ljudskih bića”.

Smatram da krize imaju korijen u frenetičnoj nezajažljivosti, ili mahnitoj nezasitnosti, ako hoćete. Ona je u globalnom smislu bila poduprta s dva desetljeća sve nižih kamatnih stopa. One su pale i ispod nule, sve kako bi se podupro rast. No, pretjerana reakcija u proljeće 2020. dovela nas je do inflacije. Nju su središnji bankari i političari isprva negirali mantrom tranzitorna. Ta negacija je potrajala godinu dana. Sad je ta inflacija ugniježđena, ne da se izbaciti iz sedla, osim možda tvrdim slijetanjem, što nikako ne bih želio. Jesmo li pred takvim trenutkom?

Pogledajmo najnovije podatke o proizvodnji, koji su došli iza nedjeljne OPEC-ove objave o smanjenju količina.

ISM KRIVULJA POKAZUJE SENTIMENT U NABAVI

Podaci o proizvodnji obično dolaze prvi radni dan u mjesecu za protekli mjesec. Smatra ih se prvim indikatorom stanja ekonomije. Najopširnije podatke pogledajte kod S&P Global. Kako ističe Investing.com, “indeks menadžera nabave u proizvodnji (PMI) mjeri razinu aktivnosti menadžera nabave u proizvodnom sektoru”. Već ste mogli čitati da vrijednost iznad 50 ukazuje na širenje, a ispod 50 kontrakciju gospodarstva. Ovi podaci su važni jer menadžeri nabave u kompanijama mogu procijeniti i mjeriti uspješnost svoje tvrtke prije tržišta.

Istraživanje se zove Manufacturing ISM Report on Business, i to zbog provoditelja: Institute for Supply Management (ISM). Razlika između izvještaja dviju organizacija, ISM-a te S&P-a je u tome što ISM svakoj podvarijabli daje jednak ponder, za razliku od S&P-a.

Pogledajmo kako izgleda PMI indeks S&P Globala.

Vidljiv je rast u zadnja tri mjeseca, premda se nalazi u fazi kontrakcije od studenog 2022. Za razliku od njega, ISM-ov PMI indeks ili ISM krivulja ima malo drukčiji, silazni trend. Zajednička im je, međutim, kontrakcija od studenog 2022.

Trading Economics prenosi kako se indeks ISM PMI “smanjio na 46,3 u ožujku 2023., najniže od svibnja 2020., i u usporedbi s 47,7 u veljači i konsenzusom od 47,5. To implicira da rastuće kamatne stope i rastući strahovi od recesije počinju opterećivati ​​poduzeća.”

Zato valja pogledati nove narudžbe u odnosu na zalihe za SAD i Kinu (Tajvan uključen). Promotrit ćemo ih po neto principu, jer proizvođači nastoje naručiti manje ako imaju dovoljno zaliha. Za razliku od Kine i Tajvana, SAD je pao u minus.

PROIZVOĐAČKA INFLACIJA U SNAŽNOM PADU

Važno je napomenuti kako se proizvođačka inflacija jako smanjuje. To ponajbolje pokazuje Core PPI indeks, odnosno proizvođačka inflacija bez efekata hrane i energije. Prikaz je na godišnjoj razini.

Proizvođačka inflacija vraća se oštro u svoje korito i to je dokaz Powellovoj tvrdnji da je dezinflacijski proces u tijeku. Očito je kako veliko smanjenje narudžbi nema korijen u padu inflacije, već strahu od recesije. Sjetimo se prošlotjedne objave da su korporativne dobiti u padu. Naime, korporacije su do 2022. uspijevale prebaciti inflacijske troškove na kupce, no kasnije se trend preokrenuo. Intrigantno je kako su pad dobiti dolazi i pad proizvođačke inflacije usklađeni.

Čini se kako inflacija nije tolika briga za proizvođače, već strah od recesije i pad dobiti. U nastavku godine posebno će se pratiti dva signala:

• hoće li doći do rasta nezaposlenosti i smanjenja traženja novih radnika
• hoće li doći do negativnih iznenađenja kod objavljenih korporativnih rezultata, posebice u visini prihoda i dobiti.

Ako to uskoro vidimo, onda znamo da će Godot ipak doći.

Zato pratite svoj novčani tok, stanje i starost zaliha, rizičnost vaših kupaca i dobavljača. Ne dopustite sebi rizik da budete nespremni.

Jer – biti spreman…