Guverner HNB-a Boris Vujčić u intervjuu za Politico u prosincu 2024. naglasio je kako ECB planira nastaviti s postupnim smanjenjem kamatnih stopa, bez naglih poteza. Ova strategija ECB-a usmjerena je na održavanje stabilnosti eurozone, uzimajući u obzir rizike vezane uz inflaciju i gospodarski rast. Čelnica ECB-a, Christine Lagarde, održava govor u 15 sati koji bi mogao dati dodatne smjernice o budućoj monetarnoj politici. Iako sadržaj govora nije unaprijed poznat, očekuje se da će Lagarde adresirati ključne teme kao što je neutralna kamatna stopa (r*) i kriterija koji će oblikovati daljnju dinamiku smanjenja referentnih stopa.
ŠTO JE NEUTRALNA KAMATNA STOPA?
Neutralna kamatna stopa ili r* (ponegdje se naziva i prirodna kamatna stopa) je koncept koji je osmislio švedski ekonomist Knut Wicksell, a dodatno razradio John Maynard Keynes. Označava onu procijenjenu kamatnu stopu gdje monetarna politika nije ni ekspanzivna ni restriktivna, već neutralna. U prijevodu, kod neutralne ili prirodne kamatne stope, monetarna politika ne suzbija niti potiče rast.
Ne postoji način da se neutralna kamatna stopa jednostavno “očita”, pa se ona utvrđuje putem različitih modela. Ti modeli se razlikuju, pa tako i procjena ove neutralne kamatne stope. Ono što možemo zamijetiti je da su referentne kamatne stope sve do nedavne koronakrize čak četiri desetljeća boravile daleko ispod r*. A to je sa sobom donijelo niz izazova s kojima se danas suočavamo. Više o tome pronađite ovdje.
Lagarde je već ranije istaknula da ECB neće donositi unaprijed određene odluke o smanjenju kamatnih stopa. Naime, pratit će pristigle ekonomske podatke kako bi se osigurala stabilnost i održiv rast gospodarstva. Očekuje se da će u govoru naglasiti i dugoročnu strategiju ECB-a, posebice u kontekstu pada inflacije i usporavanja gospodarskog rasta. Hoće li biti još proročkih izjava s njene strane, ostaje vidjeti.
SNIŽENE KAMATNE STOPE NA KREDITE PRIJE NOVIH MJERA
Uoči promjena u monetarnoj politici i mogućih regulatornih mjera, Zagrebačka banka (ZABA) je najavila promotivnu ponudu sniženih kamatnih stopa na stambene i gotovinske kredite, koja traje od 10. veljače do 11. travnja 2025. godine.
Smatram kako je ova promotivna akcija povezana s predstojećim makrobonitetnim mjerama koje HNB planira uvesti. Ujedno je i odgovor na HPB-ovu akciju spuštanja stopa na kredite. U ovom slučaju, HNB je najavio nove mjere koje će stupiti na snagu u travnju, a koje će ograničiti zaduživanje građana u odnosu na njihov dohodak.
O tome je guverner Vujčić razgovarao u intervjuu za Večernji list tijekom vikenda. Cilj ovih mjera je smanjiti rizik prekomjernog zaduživanja i osigurati dugoročnu stabilnost financijskog sustava.
