Razdoblje povrata je najpopularniji investicijski kriterij kod malih poduzetnika, i to s razlogom. Jednostavno ga je izračunati napamet, razumije ga svatko i odgovara na pitanje koje poduzetnika stvarno muči — kad ću vratiti uloženo? Problem nastaje kad taj filter postane jedini kriterij za odlučivanje.
RAZDOBLJE POVRATA I SLIJEPE PJEGE
Razdoblje povrata ima dvije slijepe pjege.
Prva je da ne vidi ništa nakon trenutka povrata. Dva projekta koja vraćaju uloženo za tri godine izgledaju identično, iako prvi nakon toga stane, a drugi donosi još deset godina novčanog toka. Prema razdoblju povrata su izjednačeni. Po stvorenoj vrijednosti razlikuju se za red veličine.
Druga slijepa pjega je vremenska vrijednost novca. Naime, euro koji stiže treće godine tretira se jednako kao euro koji stiže danas, iako to nije isti euro — ni po riziku ni po oportunitetnom trošku.
Zbog toga razdoblje povrata sustavno favorizira kratke, obrambene investicije i sustavno kažnjava one koje grade dugoročnu poziciju. Zamjena strojeva i sitne automatizacije lako prolaze. Ulaganje u razvoj proizvoda, tržište ili ljude gotovo nikad, iako može donijeti daleko veće koristi.
Poduzeće koje godinama odlučuje isključivo po ovom kriteriju ne donosi loše pojedinačne odluke, ali polako gradi portfelj bez ijedne snažno profitabilne investicije.
KAKO GA KORISTITI KAO FILTER
Ispravan kriterij je jednostavan. Razdoblje povrata koristite kao filter rizika i likvidnosti — koliko dugo ste izloženi prije nego se novac vrati.
Tretirajte to razdoblje kao prag: sve iznad, recimo, četiri godine mora ići u posebnu raspravu. Ali odluku o tome koji projekt stvara više vrijednosti donosi neto sadašnja vrijednost (NPV), koja diskontira sve buduće tokove troškom kapitala i daje odgovor u eurima, a ne u godinama.
Ako vam se neto sadašnja vrijednost čini previše apstraktnom, možete koristiti diskontirano razdoblje povrata. To je isti izračun, ali s diskontiranim tokovima. Obično produlji vrijeme za dvadesetak posto i vrlo brzo pokaže koliko je klasični izračun bio optimističan.
Praktično pravilo za sljedeću investicijsku odluku: na jedan list papira stavite tri broja — razdoblje povrata, diskontirano razdoblje i NPV uz realnu diskontnu stopu. Ako se sva tri slažu, odluka je laka. Ako se ne slažu, trebate provjeriti zašto. Obično postoji dobar razlog koji će vam puno toga reći o promatranom projektu.
