Ovog tjedna bit će objavljeni kvartalni rezultati globalnih burzovnih kompanija, dok su se tržišta suočavala s geopolitičkim napetostima i upornom inflacijom.
KONAČNI RAST ZARADA OKO 19 POSTO?
Fokus se seli na konkretne performanse kompanija iz indeksa S&P 500. Uobičajeno, kvartalni rezultati prvo stižu za banke. Tjedan otvara Goldman Sachs, potom slijede JPMorgan Chase, Citigroup, Wells Fargo te Bank of America. Za kraj tjedna tu su tech divovi: ASML, Netflix i TSMC.
Povijesno gledano, tijekom sezone zarada, stvarni EPS često nadmaši procjene. Zato FactSet računa da bi konačni Q1 rast mogao završiti oko 19 %, a po nekim povijesnim analogijama i iznad 20 %.
Ukupne procjene zarada jedva su spuštene, što je važna pozitivna poruka. Ukupna procijenjena dobit za Q1 pala je samo 0,2 % od 31. prosinca 2025., na 626,1 mlrd USD. To je puno blaže od uobičajenog pada procjena tijekom kvartala.
IT SEKTOR PREDNJAČI, ENERGIJA SLABA?
Prihodi izgledaju još bolje nego dobit. Procijenjeni rast prihoda za Q1 iznosi 9,8 % na godišnjoj razini, što bi bio najjači rast prihoda za indeks od Q3 2022. Pritom se očekuje rast prihoda u svih 11 sektora. Neto profitna marža za S&P 500 procijenjena je na 13,2 %, jednako kao u prethodnom kvartalu, ali iznad prošlogodišnje razine od 12,8 % te 5-godišnjeg prosjeka od 12,2 %. Tehnologija je i dalje glavni motor rasta.
IT sektor ima najviši očekivani rast dobiti, 45,0 %, a najveći doprinos dolazi iz poluvodiča, gdje se očekuje rast dobiti od 95 %. Prihodi IT sektora trebali bi rasti 27,4 %.
FactSet posebno upozorava na utjecaj pada tržišta dionica na investicijski prihod, katastrofalne štete i kvalitetu privatnih ulaganja u sektoru. Energetski sektor nije tako jak kao što naslovnice o nafti sugeriraju. Iako je WTI tijekom kvartala skočio iznad 100 dolara, ovaj je sektor za Q1 trenutačno procijenjen na -0,1 % na godišnjoj razini. Ključna poruka: spot cijena nafte nije isto što i prosječna cijena kvartala. Exxon je posebno srušio procjene, bez kojeg bi sektor rastao 12,5 %.
Forward P/E za S&P 500 je 20,4, iznad 5-godišnjeg prosjeka (19,9) i 10-godišnjeg (18,9), ali ispod razine 22,0 s kraja prosinca. Cijena indeksa je od tada praktički stagnirala, dok je forward EPS narastao 8,1 %, što znači da se dio “skupoće” otopio kroz rast zarada, ne kroz pad cijena.
KVARTALNI REZULTATI I POUKE
Poruka nije samo da je Q1 “dobar”, nego da je šira korporativna slika još uvijek otpornija od makroekonomskog straha. Ali druga poruka je da je ta otpornost vrlo koncentrirana: najviše u tehnologiji i poluvodičima, dosta u financijama, puno manje ravnomjerno u ostatku tržišta.
Utoliko jučerašnji rally, 13. travnja 2026., nije važan samo zato što je S&P 500 praktički poništio gubitke nastale od početka rata s Iranom. Važan je i zato što pokazuje staru istinu: ni geopolitičke zavrzlame ne mogu utjecati na tržište kao zarade kompanija.
Sada počinje prava provjera. FactSet za prvo tromjesečje vidi rast zarada od 12,6 %, uz mogućnost da, kao i mnogo puta dosad, konačni broj završi bliže 19 % zbog pozitivnih iznenađenja. To znači da tržište više ne trguje samo naslovnicama o nafti, Hormuzu i primirju. Pitaju se: mogu li američke kompanije opravdati valuacije i zadržati marže unatoč skupljem kapitalu i višoj energiji?
Ako odgovor bude da, rally ima temelja. Ako ne, jučerašnji optimizam mogao bi se pokazati samo kao kratki predah.
