Upravljanje obrtnim kapitalom jedno je od najvažnijih područja korporativnih financija, a često se zanemaruje! Ovo pišem dok analiziram nekoliko financijskih izvještaja i poslovnih planova na kojima se temelji kraj tekuće i cijela sljedeća poslovna godina. Vidim opasnosti…
OPERATIVNA POLUGA OBRTNOG KAPITALA: FORMULA
Dok se o operativnoj poluzi redovito govori u kontekstu troškova i profita, o čemu čitajte ovdje, malo se pažnje pridaje operativnoj poluzi obrtnog kapitala. To nije čudno, jer kad većinu poduzetnika pitate kakva im je bilanca neke godine, govorit će o prihodima ili dobiti. A to su stavke iz – nećete vjerovati – računa dobiti i gubitka!
Kako upravljati važnim segmentima obrtnog kapitala, kao što je politika nabave, naplate potraživanja ili plaćanja dobavljačima, osim famoznog, “imam to u glavi” i “po osjećaju”? Definirajmo što je operativna poluga obrtnog kapitala i sve će biti jasnije:
OLWC= %Δ Prihoda / %Δ Obrtnog kapitala
Dakle, dijelimo postotne promjene brojnika i nazivnika. Riječ je o godišnjoj promjeni prihoda u odnosu na godišnju promjenu obrtnog kapitala.
Obrtni kapital definiramo uže od radnog kapitala, odnosno kao:
Zalihe + Potraživanja od kupaca – Obveze prema dobavljačima.
Operativna poluga obrtnog kapitala pokazuje koliko se prihod mijenja u odnosu na promjenu vezanog kapitala u operacijama: zaliha, potraživanja i obveza. Posebno je važna za rastuća poduzeća. U osnovi, postoje dva scenarija:
- Ako je veća od 1, znači da prihod raste brže od obrtnog kapitala, odnosno da poduzeće stvara više vrijednosti uz relativno manji dodatni kapital.
- Ako je manja od 1, signalizira da se kapital troši brže nego što raste prihod. To je znak neučinkovitog poslovanja i pritiska na likvidnost. Takva situacija je česta kod rastućih poduzeća. Vidim ovu grešku u nerealnim pretpostavkama stanja likvidnosti na kraju budućih razdoblja ili čak i ambiciju, što je možda još i gore.
ODRAZ STRATEGIJE I FINANCIJSKE DISCIPLINE
Tema nije neistražena u znanstvenim okvirima. Tako u radu Flannery i Öztekin (2024) pod nazivom “Working Capital Balances and Financial Policy”, autori odmah na početku navode: “Stanja na računima obrtnog kapitala kompanije pokazuju značajne povezanosti s njezinom financijskom politikom.”
Drugim riječima, način na koji poduzeće upravlja obrtnim kapitalom izravno odražava njegovu strategiju i financijsku disciplinu. U praksi, cilj bi trebao biti jasan: rast prihoda mora biti veći od rasta elemenata obrtnog kapitala. To zahtijeva optimizaciju politika zaliha, naplate i plaćanja, ali donosi dugoročne koristi. Između ostalog, one se odražavaju kroz veću profitabilnost, bolji novčani tok i smanjen rizik zaduživanja.
Operativna poluga obrtnog kapitala tako postaje jednostavan, ali moćan pokazatelj učinkovitosti poslovanja. To je metrika koju bi svaka uprava trebala pratiti, uz tradicionalne pokazatelje profitabilnosti i likvidnosti.
Ako mislite da je dovoljna samo analiza prihoda i EBITDA, bez praćenja koliko je radnog (obrtnog) kapitala zarobljeno u zalihama, potraživanjima i obvezama prema dobavljačima, radite veliku grešku. Taj pristup vas u konačnici vodi prema tome da si “pucate u koljena”. Čak ni poslovne banke, u koje trčite po nužni kredit, u dugom roku neće biti sretne s vama jer im povećavate rizik.
Pokušajte iz svojih financijskih izvještaja izračunati ovu mjeru. Nakon toga, lako ćete si odgovoriti na pitanje upravljate li svojim radnim kapitalom na ispravan način.
***
Ovaj članak je dio niza Abeceda poslovnih financija.
